Nel settembre 2013 scrissi che bisognava ragionare in termini relativi piuttosto che assoluto e ancora oggi ne sono convinto.
In quel momento dicevo che poteva esserci tempesta da tutte le parti e che magari in qualche luogo ci sarebbe stato soltanto il cielo coperto e le azioni mi sembravano un posto relativamente piรน interessante delle obbligazioni, se analizzate secondo l’approccio del rapporto rischio-rendimento, spiega Michele De Michelis, responsabile investimenti di Frame asset management.ย In realtร abbiamo poi avuto modo di vedere che la Fed ha continuato a tenere aperto il suo ombrello protettivo e il rally obbligazionario รจ proseguito con un ulteriore 3% di apprezzamento mentre le azioni americane si sono rivalutate di quasi il 20%. Questo รจ il punto piรน interessante: non solo si sono apprezzate entrambe le asset class piรน importanti ma anche i corporate bond e gli high yield. Nonostante tutto sia ora piรน costoso, รจ pur sempre vero che occorre operare dei distinguo perchรฉ ci sono degli investimenti che rimangono indubbiamente piรน interessanti di altri.ย
Recentemente ho letto un articolo che definiva i mercati una polveriera e parlava di price earning medio delle azioni americane a 27, condizione che si sarebbe verificata solo prima della grande crisi. Non ho onestamente capito dove sia stato originato quel dato visto che il P/e dell’S&P500 prezza circa 17 volte gli utili, il Dow Jones Industrial 15 e il Nasdaq 34. Forse sarร arrivato facendo la media dei tre. Ma se i mercati sono effettivamente una polveriera, dove dovremmo rifugiarci?
>ย Wall Street, Borse al rialzo dopo i dati sulla disoccupazione
Io credo che le Banche centrali sappiano perfettamente che i rischi possono diventare sistemici da un momento all’altro, specialmente con questo enorme stock di debito accumulato, e continuino a pilotare un’economia sempre piรน di carta in attesa che quella reale, prima o poi, acceleri. ย In assenza di valide alternative non modificherรฒ l’asset allocation, anche se comincio a notare alcuni segnali che mi fanno presagire che qualche perturbazione possa sopraggiungere a breve sui mercati.